对冲基金如何杠杆 什么是对冲基金?它的运作原理是什么？
什么是对冲基金？它的运作原理是什么？
例如，在最基本的对冲操作中。基金经理买了一只股票后，还买了一个有一定价格和时效的看跌期权。看跌期权的效用是当股价跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可以以期权限定的价格卖出手中的股票，从而对冲股票下跌的风险。再比如，在另一种对冲操作中，基金经理首先选择某一种看涨的行业，买入几只这个行业的好股票，按照一定的比例卖出几只这个行业的差股票。这种组合的结果是，如果行业预期表现良好，优质股的涨幅肯定会超过同行业其他劣质股，买入优质股的收益会大于做空劣质股的损失；如果预期错了，这个行业的股票不涨反跌，那么劣质股票的跌幅将大于优质股票，卖空的利润将高于买入优质股票下跌带来的损失。因为这种操作方式，早期的对冲基金可以说是一种基于对冲保值的保守投资策略的基金管理形式。经过几十年的演变，对冲基金已经失去了原本风险对冲的内涵，对冲基金的称号也名存实亡。对冲基金已经成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生品的杠杆作用，承担高风险，追求高收益。对冲基金的起源与发展对冲基金(又称对冲基金或套利基金)意为“具有对冲风险的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。当时的操作目的是利用期货、期权等金融衍生品，以及买卖不同相关股票、对冲风险的操作技巧，可以在一定程度上规避和化解投资风险。1949年，世界上第一个有限合作的琼斯对冲基金诞生了。虽然对冲基金在20世纪50年代就出现了，但在接下来的三十年里并没有引起太多的关注。直到20世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，随后进入快速发展阶段。20世纪90年代，全球范围内的通货膨胀威胁逐渐降低，金融工具更加成熟和多样化，对冲基金进入蓬勃发展阶段。根据《经济学人》的统计，从1990年到2000年，美国和英国出现了3000多家新的对冲基金。2002年以后，对冲基金的收益率有所下降，但对冲基金的规模仍然不小。根据《金融时报》 2005年10月22日的报告，全球对冲基金的总资产迄今已达1.1万亿美元。对冲基金的特性演变了几十年，对冲基金已经失去了原本风险对冲的内涵，对冲基金的称号也名存实亡。对冲基金已经成为一种新投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生品的杠杆，承担高风险。追求高收益的投资模式。当前的对冲基金具有以下特点：(1)投资活动的复杂性。近年来，日益复杂和创新的期货、期权、掉期等各类金融衍生品逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生品原本是为了对冲风险，但由于其低成本、高风险、高收益的特点，成为了许多现代对冲基金投机的有效工具。对冲基金将这些金融工具与复杂的组合相匹配，根据市场预测进行投资，在预测准确的情况下获取超额利润，或者利用短期中场波动产生的失衡来设计投资策略，以获取市场回归正常时的价差。(2)投资效应高杠杆。典型的对冲基金往往利用银行信贷，以数倍甚至数十倍于原始资金的杠杆来扩大投资资金，从而达到收益最大化的目的。
对冲基金证券资产的高流动性使得对冲基金可以方便地利用基金资产进行抵押贷款。一个资本只有1亿美元的对冲基金，通过反复抵押其证券资产，可以贷出数十亿美元。这种效应的存在使得一笔交易后扣除贷款利息后的净利润远大于仅用1亿美元进行资本运作可能获得的收益。同样，正是因为杠杆效应，对冲基金在操作不当的情况下，往往会面临损失过大的巨大风险。(3)私募融资方式。对冲基金的组织结构一般是合伙制。基金投资者以资金入股，提供大部分资金，但不参与投资活动；基金经理以资金和技能加入，负责基金的投资决策。由于对冲基金要求高度的隐蔽性和操作的灵活性，美国对冲基金的合伙人数量一般控制在100人以下，每个合伙人的出资额在100万美元以上。由于对冲基金大多是私人的，它规避了美国法律对公开发行基金信息披露的严格要求。由于对冲基金的高风险和复杂的投资机制，许多西方国家禁止其向公众公开招募基金，以保护普通投资者的利益。为了规避美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，在美国市场运作的对冲基金一般会在一些税收较低、管制宽松的地区进行离岸注册，如巴哈马群岛和百慕大群岛，并且仅限于向美国以外的投资者募集资金。(4)操作的隐蔽性和灵活性。面向普通投资者的对冲基金和证券投资基金，不仅在基金投资人、基金募集方式、信息披露要求、监管等方面存在较大差异。投资活动的公平性和灵活性也有很多不同。证券投资基金一般都有明确的投资组合定义。也就是说，在投资工具的选择和比例上，有一个确定的规划。比如，平衡型基金是指基金组合中股票和债券大致平分秋色，成长型基金是指投资集中在高成长股票上；同时，共同基金不得使用信贷资金进行投资，而对冲基金则完全不受这些限制和定义的约束。他们可以利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地利用信贷资金，以获取高于市场平均利润的超额收益。对冲基金以其高度的隐蔽性和操作的灵活性以及杠杆融资效应，在现代国际金融市场的投机活动中扮演着重要的角色。对冲基金的操作在最初的对冲操作中，基金经理在买入一只股票后，同时买入一只具有一定价格和期限的看跌期权。看跌期权的效用是当股价跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可以以期权限定的价格卖出手中的股票，从而对冲股票下跌的风险。在另一种对冲操作中，基金经理首先选择某一种看涨的行业，买入该行业的几只优质股票，按照一定的比例卖出该行业的几只劣质股票。这种组合的结果是，如果行业预期表现良好，优质股票的涨幅将超过同行业其他股票，买入优质股票的收益将大于做空劣质股票的损失；如果预期错了，这个行业的股票不涨反跌，那么差公司的股票的跌幅就会大于优质股票，卖空的利润就会高于买入优质股票下跌带来的损失。正是因为这种操作方式，早期的对冲基金被作为基金管理的保守投资策略。但随着时间的推移，人们对金融衍生品作用的认识也逐渐加深。近年来，对冲基金因其在熊市中赚钱的能力而备受青睐。从1999年到2002年，普通公募基金年均亏损11.7%,而同期对冲基金年均盈利11.2%。对冲基金取得如此骄人的成绩是有原因的，它们获得的收益并不像外界想象的那么容易
金融衍生品(以期权为例)有三个特点：一是可以用较少的资金撬动较大的交易，人们将其放大20到100倍；当这个交易的交易量足够大的时候，就可以影响价格；第二，根据洛伦茨？Glitz的观点，由于期权合约的买方只有权利没有义务，即在交割日，如果期权的执行价格对期权持有者不利，持有者可以不履行。这种安排降低了期权购买者的风险，同时诱导人们进行风险更大的投资(即投机)；第三，根据约翰赫尔的观点，期权的行权价格与期权标的资产(特定标的物)的现货价格偏离越大，其本身的价格就越低，这给对冲基金后续的投机活动带来了便利。对冲基金经理发现金融衍生品的上述特征后，他们所掌握的对冲基金开始改变投资策略。他们将对冲交易的投资策略改为通过大量交易操纵几个相关的金融市场，并从其价格变化中获利。目前对冲基金常用的投资策略有20多种，可分为以下五种方式：* (1)空仓，即同时买入和卖出股票，可以是净多头，也可以是净空头；* (2)市场中性，即买入股价低的股票，同时卖出股价高的股票；* (3)可转债套利，即低价买入可转债，同时做空该股票，反之亦然；* (4)全球宏观，即从上到下分析各地的经济金融体系，根据政治经济事件和大趋势进行交易；* (5)管理期货，即持有各种衍生品的多头和空头头寸。对冲基金最经典的两个投资策略是“卖空”和“杠杆”。卖空，即把买股票作为短期投资，是先把短期内买的股票卖出，等股价下跌时再买回，赚取一笔套利。做空者几乎都是借别人的股票做空头(“多头”，意思是买自己的股票做长期投资)。熊市采取做空策略最有效。如果股市不跌反涨，做空者赌错了股市方向，就必须花大价钱回购升值的股票，吃进亏损。做空这种投资策略由于风险较大，一般投资者不采用。“杠杆”在金融界有多重含义。它的英文单词的基本意思是“杠杆”。通常是指通过信贷的方式扩大自己的资本基础。信用是金融的命脉和燃料，通过“杠杆”进入华尔街(融资市场)与对冲基金有共生关系。在高风险的金融活动中，“杠杆”成为华尔街为大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行借入资金，而华尔街提供买卖债券和后台等服务。换句话说，拥有银行贷款的对冲基金反过来以佣金的形式将大量资金投回华尔街。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，本站不承担相关法律责任.如有侵权/违法内容,本站将立刻删除。
