分级基金上折 基金下折和上折有什么区别？
基金下折和上折有什么区别？
基金的折价是针对分级基金的。分级基金又称“结构性基金”，是指通过对一个投资组合下的基金收益或净资产进行分解，在两个(或多个)级别的风险收益表现中具有一定差异化基金份额的基金品种。其主要特点是将基金产品分为两类或两类以上份额，分别给予不同的收益分配。分级基金各子基金净值与份额比例的乘积之和等于母基金净值。比如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值X A份额比例 %和B类子基净值X B份额比例 %。如果母基金没有拆分，就是普通基金。分级基金设计了转换机制来调整杠杆。不定期折算，也称“点对点折算”，可分为向上折算(上折)和向下折算(下折)。当发生向上折算时，A类的向上折算与定额折算相同，净值超过1元的部分从母基金份额中获得约定收益，B类净值超过1元的部分折算到母基金中。上下折对A类没有影响，但会使B类恢复到初始净杠杆。折价的触发条件一般是母基金的单位净值。在牛市中，当母基金净值增加时，B份额净值也同步上升，其资产规模与A份额资产规模之比会越来越大，杠杆会越来越小，直至无限接近1，甚至忽略不计。这显然会失去b股的魅力。通过转换，每份净值会再次正常化，相对于一只新上市的分级基金，杠杆会重新加载。下折的另一个重要意义在于，它为b股提供了一个享受牛市收益和退出的渠道。上折门槛一般在母基金达到1.5元或2元时触发。如果按照1，333，601的分成比例计算，B端净值达到2元或3元，这是非常丰厚的利润。但是，交易价格未必能完全反映其净值的增长，持有人可能成为纸面上的富豪，无法获得实际收益。此外，由于B的流动性等原因，投资者在二级市场卖出不畅从而无法变现，或者由于A流动性差，与A合并赎回的渠道不畅。这些退出障碍是真实存在的。另一方面，下折提供了一种新的退出方式，使得投资者的大部分基金份额收益得以实现。所以，牛市中折价的意义是毋庸置疑的。正因为如此，一些在最初发行时没有折扣条款的基金后来修改了合同，设定了折扣条款。随着B净值的上涨，其杠杆将近乎消失，这是牛市中的另一种“杠杆失灵”问题。折扣提供了一种解决方法，另一种方法是新产品的出现。在牛市中，分级基金可能不具备“先发优势”，对两倍于老基金杠杆的新产品需求大大增加。提供A端的约定收益率，间接提供B端的杠杆，是牛市中提高产品吸引力的重要举措。
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